智信评估
  • banner1.jpg
  • banner2.jpg
  • banner3.jpg
您目前的位置:首页 > 新闻动态 > 文章详情

LPR连续19个月保持不变 三季度贷款利率环比微升

来源:     作者:     发布:2021-11-23     浏览:66

 人民银行22日公告称,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2021年11月22日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.85%,5年期以上LPR为4.65%,持平于上月。

记者采访了解到,LPR报价未变主要有两个原因:MLF利率未变、银行边际资金成本平稳。此次报价后,LPR自去年5月以来连续19个月保持不变,显示货币政策保持稳健。

那么,下一步LPR和贷款利率走势如何?

利率锚MLF不变

2019年8月,央行推进贷款利率市场化改革。改革后的LPR由各报价行按照对最优质客户执行的贷款利率,于每月20日(遇节假日顺延)以公开市场操作利率(主要指MLF利率)加点形成的方式报价。

简言之,LPR在MLF利率基础上加点形成。目前MLF期限以1年期为主,反映了银行体系向央行融入中期基础货币的平均边际资金成本,加点幅度则主要取决于各行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。

此次LPR未变主要有两大原因,一是参考基准MLF利率未变。人民银行11月15日公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,2021年11月15日人民银行开展10000亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对11月16日和30日两次MLF到期的续做)。其中MLF期限为1年期,利率为2.95%,持平于上次。

根据LPR改革以来的一般规律,当月MLF利率不动,通常LPR报价也会保持稳定。11月MLF利率不变,意味着当月LPR报价调整的概率较小,此次LPR未变符合市场预期。

“对LPR报价影响最大的是MLF操作利率,可以视为是LPR的压舱石。11月15日央行一次性全额续做MLF并维持MLF操作利率不变,LPR报价的基准未变。从历史上看,除了2019年9月,1年期LPR在MLF利率没有变动的背景中下调了5BP,其他情况下均是LPR与MLF同步变动。”中信证券研究所副所长明明称。

二是市场利率保持平稳。截至11月22日,11月DR007平均值为2.12%,略低于上月7BP,但整体变动幅度不大;11月一年期股份行同业存单发行利率平均值为2.78%,持平于上月。

东方金诚的研报称,7月15日全面降准落地,而此后LPR报价连续4次保持不动,一个直接原因是本次降准带动的银行边际资金成本下降幅度较小,尚不足以促使报价行下调LPR报价0.05个百分点(LPR报价最小调整步长)。

这也是自去年5月以来,LPR连续19个月保持不变,显示央行货币政策保持稳健。央行货币政策司司长孙国峰今年7月在发布会上表示,2020年以来,我国始终坚持稳健的货币政策取向,实施稳健货币政策,既有力支持实体经济,又不搞大水漫灌,同时根据国内疫情防控和经济金融形势,把握好政策力度和节奏。

“去年2-4月,由于疫情对国内经济冲击较为严重,货币政策应对力度是比较大的。去年5月以后,货币政策力度就逐渐转为常态,今年上半年,已经基本回到疫情前的常态,在全球宏观政策中保持领先态势。”孙国峰称。

三季度贷款利率微升

经过两年多的持续推进,LPR 改革取得了重要成效:LPR已经成为银行贷款利率的定价基准,金融机构绝大部分新发放贷款已将LPR作为基准定价,即“企业贷款利率=LPR报价+点差”。

从今年的贷款利率看,虽然LPR保持不变,但一季度贷款利率环比上行,二季度环比下降,三季度贷款利率再度环比上行。

央行《三季度货币政策执行报告》显示,9月贷款加权平均利率为5.00%,环比6月上升0.07个百分点。分项来看,除票据融资利率有较大幅度下行外,其余利率均有所抬升。不过,整体看,贷款利率仍处于历史较低水平。

其中,一般贷款加权平均利率为5.30%,环比6月上升0.1个百分点;企业贷款加权平均利率为4.59%,环比6月上升0.01 个百分点;个人住房贷款加权平均利率抬升幅度较大,从5.42%提升至5.54%。

“从信贷需求指数和票据融资等指标来看,三季度贷款需求是明显下行的,但贷款利率却出现了上升。”华泰证券研究所副所长张继强表示,“原因在于贷款结构的变化。截至9月末,制造业中长期贷款同比增速为37.8%,普惠小微贷款同比增速27.4%,均大幅高于同期全部贷款增速,这部分贷款利率很可能会拉高平均水平。加上7月降准之后LPR报价没有下调,反映出银行息差进一步压缩的空间相对有限。”

光大证券银行业首席分析师王一峰称,9月份一般贷款利率之所以较6月份出现10BP的上行,主要原因是9月份银行对优质企业的信贷投放力度有所减弱,以及银行对公中长期贷款占比有所提升有关。

市场对下一步LPR走势也十分关注。明明称,在四季度降准、GMLF降息预期纷纷落空、缺乏降准降息引导的背景下,LPR下调空间不足。此外,当前经济最大的不确定性在地产,政策调整限于信贷政策边际宽松,货币政策偏好结构性工具,LPR调整的概率较低。

东方金诚的研报称,年内政策性降息(下调MLF利率)的可能性不大,但这并不意味着接下来LPR报价也会一直保持不动。为加大对实体经济支持力度,激励银行加大信贷投放,年底前央行有可能再次实施降准。叠加7月降准的累积效应,届时1年期LPR报价下调的可能性会显著增大。

央行在《三季度货币政策执行报告》中表示,下阶段人民银行将继续深化利率市场化改革,持续释放LPR改革潜力,畅通贷款利率传导渠道,优化金融资源配置结构,巩固好前期贷款利率下行成果,同时优化存款利率监管,保持金融机构负债端成本基本稳定,推动金融机构将政策红利传导至实体经济,促进贷款利率稳中有降。